Wolftank Group AG
Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Wolftank-Adisa Holding AG

Unternehmen: Wolftank-Adisa Holding AG
ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.11.2023
Kursziel: 22,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick Speck (CESGA), Miguel Lago Mascato

Wolftank vermeldet weiteren Großauftrag im Bereich Wasserstoff –
Kapitalerhöhung erfolgreich durchgeführt

Wolftank hat heute den nächsten Großauftrag für ein Wasserstoff-Projekt
gemeldet. Nach dem bereits Ende Juni bekannt gegebenen Auftrag des
italienischen ÖPNV-Anbieters TPER (vgl. Comment vom 29. Juni) ist dies
schon der zweite Auftrag in signifikanter Höhe, was u.E. die anziehende
Dynamik in diesem zukunftsweisenden Geschäftsfeld unterstreicht.

Zugbetankung als neues Einsatzgebiet der Wasserstoff-Kompetenz: Wolftank
wurde vomInfrastrukturdienstleister Siram Veolia damit beauftragt, in der
norditalienischen RegionLombardei für eine lokale Eisenbahngesellschaft
eine Wasserstoff-Betankungsanlage fürZüge zu planen und zu errichten. Das
Gesamtvolumen der Ausschreibung belief sich auf ca.19,5 Mio. Euro, wovon
die Order an Wolftank rund die Hälfte ausmacht. Die mit derTechnologie und
Softwarelösung des Unternehmens ausgestattete Anlage soll im April
2025fertiggestellt sein und zu Beginn sechs wasserstoffbetriebene Züge
versorgen können.Gepaart mit dem Auftrag von TPER (Anfangsvolumen rd. 9,5
Mio. Euro; Lifetime-Volumenca. 30 Mio. Euro) zur Betankung von Bussen zeigt
sich, dass der Einsatz von (grünem)Wasserstoff als Energieträger für die
Mobilität in der Breite an Bedeutung gewinnt und sichdie Leads von Wolftank
(in H1 wurden Angebote für Wasserstoff-Projekte i.H.v. 158 Mio.Euro
platziert) zusehends materialisieren. Auch im Bereich der Intralogistik
rund um dieNutzung wasserstoffbetriebener Gabelstapler verzeichnet das
Unternehmen nach Aussagedes Vorstands einen Auftragsschub. Vor diesem
Hintergrund erachten wir den erwartetenHochlauf der Erlöse im Segment
Wasserstoff & Erneuerbare Energien (CAGR 2023-26e: ca.23%) weiterhin als
realistisch, in der mittelfristigen Dynamik sogar noch defensiv.

Kapitalerhöhung durchgeführt: Neben den operativen Meldungen gab Wolftank
jüngst denerfolgreichen Abschluss einer Kapitalmaßnahme bekannt. Dabei
re-investierte im Nachgangder Übernahme der italienischen Petroltecnica der
bisherige Mehrheitseigentümer, dieC.&S. Consulenze e Servizi Srl, die
Hälfte des Verkaufserlöses in Wolftank-Aktien. Konkretwurden unter
teilweiser Ausnutzung des genehmigten Kapitals insgesamt 224.807 neue
aufden Inhaber lautende Aktien zu einem Preis von 12,90 Euro je Aktie gegen
Bareinlageausgegeben. Der Ausgabepreis entsprach dem volumengewichteten
Durchschnittskurs derletzten 60 Handelstage zum Stichtag 24. Oktober 2023.
Das Grundkapital des Unternehmenserhöhte sich dadurch um 224.807 Euro auf
5.026.311 Euro und unterteilt sich fortan aufebenso viele Aktien.

Fazit: Nach dem Großauftrag von TPER und der strategischen
Mehrheitsübernahme vonPetroltecnica erreicht Wolftank mit dem Erstauftrag
zur Wasserstoff-Zugbetankung einenweiteren Meilenstein. Dadurch verbessert
sich zugleich sukzessive die Visibilität hinsichtlichdes avisierten
dynamischen Wachstums in 2024 ff. Wir sind vom Investment Case
weiterhinüberzeugt und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Wenngleich die
Ausgabe neuer Aktienim Zuge der KE deutlich unterhalb unseres ermittelten
Fair Values erfolgte und insofern einleichter Verwässerungseffekt eintritt,
halten wir nach Fortschreibung unseres DCF-Bewertungsmodells auch am
Kursziel von 22,00 Euro fest.



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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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