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Pioneer Investments: China Eckpfeiler bei Schwellenländer-Investments

(DGAP-Media / 13.05.2014 / 10:54)

Die große Party an den Emerging Markets scheint vorbei zu sein. Das ist
jedoch kein Grund für eine Katerstimmung, findet Giordano Lombardo. Nach
Ansicht des Group Chief Investment Officers von Pioneer Investments sind
die Schwellenländer krisenresistenter geworden und bieten selektiv
weiterhin Kaufgelegenheiten.

Nach einer Phase der Euphorie hat sich bei Investoren zuletzt Ernüchterung
über die Entwicklung an den Emerging Markets breit gemacht. Droht erneut
ein Zyklus mit hoher Volatilität und enttäuschenden Renditen, so wie es in
den 90er Jahren zu beobachten war? Oder haben die Schwellenländer das
Potential, in Zukunft gestärkt aus der aktuellen Umbruchphase
hervorzugehen?

Kein Rückfall in den Krisenmodus der 90er

Aus heutiger Sicht erscheint eine Wiederholung der Asien- und
Lateinamerikakrise der 90er Jahr nicht begründet. Die meisten
Schwellenländer stehen derzeit deutlich besser da. Sowohl ihre
Volkswirtschaften als auch ihre Finanzmärkte haben sich in den vergangenen
erheblich weiterentwickelt und die Krisenanfälligkeit somit verringert.

Was die Finanzmärkte der Schwellenländer angeht, so verfügen diese heute
über eine größere Ausgewogenheit und Stabilität. Waren die
EM-Kapitalzuflüsse in den 90er Jahren vor allem auf kreditfinanzierte
Bankaktivitäten aus den USA und Europa zurückzuführen, so steht die
Investorenbasis heute auf einer deutlich breiteren Basis. Neben den
Investitionen institutioneller Investoren engagierten sich zuletzt auch
Privatanleger stärker in den Schwellenländern. Auch Direktinvestitionen
ausländischer Unternehmen spielen eine wichtige Rolle. Ihr Anteil an den
Kapitaltransfers macht nach Angaben des Finanzstabilitätsrat des
Internationalen Währungsfonds von April 2014 rund 60 Prozent der
Kapitaltransfers aus und ist in den vergangenen zehn Jahren relativ stabil
geblieben. Insgesamt führt die Verbreiterung der Investorenbasis zu einer
verringerten Anfälligkeit der Finanzmärkte.

Ein weiterer großer Unterschied gegenüber den 90er Jahren liegt in der
Verschuldungsstruktur der Schwellenländer. Damals war der Großteil der
EM-Schulden in US-Dollar denominiert, was in Krisenzeiten verstärkt zu
Instabilitäten führen konnte. Inzwischen hat sich dies grundlegend
verändert. Laut JPM Local Market Guide von September 2013 beträgt der
Anteil der in lokalen Währungen denominierten Staatsverschuldung rund 80
Prozent. Wenngleich zahlreiche Schwellenländer heute besser dastehen, ist
ihre Anfälligkeit gegenüber Krisen natürlich nicht vollständig beseitigt.
Dennoch: Gerade wegen der zugenommenen Größe und Tiefe ihrer Finanzmärkte
als auch aufgrund einer verbesserten fundamentalen Lage stehen die Emerging
Markets heute auf einem deutlich stabileren Fundament.

China als Eckpfeiler für neue Chancen in den EM

Ausgehend von einem Szenario, das sogenannte Risky Assets weiterhin leicht
im Vorteil sieht, beurteilt Pioneer Investments die Chancen von
EM-Investments auf lange Sicht daher grundsätzlich positiv - sowohl mit
Blick auf Aktien als auch auf Renten. Kurz und mittelfristig spielt aber
vor allem die weitere Entwicklung Chinas eine herausragende Rolle. In der
Tat erweist sich das Reich der Mitte als zentraler Impulsgeber für die
Wachstumsaussichten fast des gesamten EM-Universums. Gegenwärtig trägt
China mit 45 Prozent zum globalen Wirtschaftswachstum bei. Vor allem für
das Gros der Emerging Markets stellt es den größten Exportmarkt dar. Sollte
es China gelingen, relativ sanft zu einem weniger verschuldungsgetriebenen
Wachstumsmodell ohne eine harte Landung umzuschwenken, dürften die
Schwellenländer die gegenwärtige Abkühlung der Konjunktur ohne größere
Schocks überstehen. Die Chancen für eine solche Entwicklung sind durchaus
gegeben. Gegenwärtig ist jedenfalls zu beobachten, dass die chinesische
Staatsführung konkrete Maßnahmen ergreift, um das exzessive Kreditwachstum
der vergangenen Jahre einzudämmen.

Weiterhin selektive Investmentchancen in den EM

Angesichts günstiger Bewertungen erscheint in den Schwellenländern
gegenwärtig vor allem der chinesische Aktienmarkt attraktiv. Neue Chancen
könnten sich zudem in Indien ergeben, wo ein möglicher politischer Umbruch
mit ökonomischen und institutionellen Reformen ein enormes
Wirtschaftswachstum entfachen könnte. Asien insgesamt betrachtet, bietet in
Abhängigkeit von der chinesischen Entwicklung in einigen Schwellenländern
weiterhin selektiv Potential, wenngleich die Märkte bereits damit begonnen
haben, die verbesserten Wirtschaftsaussichten dieser Länder in die
Aktienbewertung einfließen zu lassen. Aber auch Russland könnte für
Investoren interessant werden, sollte der aktuelle Konflikt um die Ukraine
ohne größere Beeinträchtigungen der Wirtschaft verlaufen.

Kontakt

Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbH
Martin Wiesheu
Tel. +49 89 992 26 21 23
martin.wiesheu@pioneerinvestments.com

Über Pioneer Investments

Pioneer Investments ist eine international tätige Investmentgesellschaft
mit einem verwalteten Fondsvermögen von rund 179 Milliarden Euro weltweit.
Das Unternehmen bietet eine breite Palette von Aktien-, Renten- und
Geldmarktfonds sowie alternative Investmentprodukte und strukturierte
Produkte an. Die über 2000 Mitarbeiter arbeiten in 27 Ländern weltweit.
Pioneer Investments gestaltet auf der Basis seiner mehr als 85 Jahre langen
Erfahrung Investmentlösungen für institutionelle Investoren,
Versicherungen, Pensionsfonds, Banken und Sparkassen sowie Privatkunden.
Pioneer Investments ist eine Tochtergesellschaft der europäischen
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Schlagwort(e): Finanzen

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