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Pioneer Investments: Quantitative Easing der EZB unwahrscheinlich

(DGAP-Media / 02.06.2014 / 10:15)

Angesichts sinkender Inflationsraten in der Eurozone steht die Europäische
Zentralbank (EZB) unter Handlungsdruck. Eine quantitative Lockerung der EZB
ist derzeit dennoch nicht in Sicht, findet Tanguy Le Saout, Leiter European
Fixed Income bei Pioneer Investments.

In ihrem Bemühen um geldpolitische Stimuli zur Erholung der Wirtschaft hat
die EZB als einzige der großen Notenbanken bisher auf Quantitative Easing
verzichtet. Stattdessen setzten die Notenbanker auf längerfristige
Refinanzierungsgeschäfte (LTRO). Diese Offenmarktgeschäfte sind jedoch
befristet und bisher durch keine weiteren Maßnahmen ersetzt worden. Sie
laufen bis zur Mitte des nächsten Jahres aus.

Ein zusätzlicher Handlungsdruck resultiert aus der gegenwärtig sehr
niedrigen Deflation in der Eurozone. Diese lässt die Option einer
quantitativen Lockerung der Geldpolitik wieder ins Blickfeld rücken.
Vorerst dürfte dieses Instrument allerdings im Werkzeugkasten der
Notenbanker bleiben. Zu groß erscheinen die ökonomischen, rechtlichen und
politischen Herausforderungen bei der Umsetzung, wie auch das
EZB-Direktoriumsmitglied Yves Mersch feststellte. Insbesondere Deutschland,
wo das Verfassungsgericht sich bereits skeptisch geäußert hat, dürfte für
ein solches Vorgehen kaum zu gewinnen sein. Zudem sind auch zahlreiche
Verantwortliche der EZB nicht vom ökonomischen Nutzen eines QE-Programms
überzeugt. Vor diesem Hintergrund genießt das Instrument der quantitativen
Lockerung derzeit keine Priorität in Frankfurt. Eine Änderung dieser
Haltung käme bestenfalls dann in Betracht, wenn die ökonomischen Daten in
der Eurozone oder die Inflationsraten sich deutlich im Abwärtstrend
befänden.

Ein solches Szenario ist gegenwärtig allerdings nicht wirklich in Sicht.
Die EZB dürfte stattdessen auf eine Entwicklung setzen, bei der sich das
globale Wachstum stabilisiert, die US-Notenbank die Zinsen anhebt, der Euro
gegenüber dem US-Dollar abwertet und die Inflation wieder leicht zulegt. In
diesem Fall wären weitere und ungewöhnliche geldpolitische Maßnahmen nicht
erforderlich. Sollte es anders kommen und das globale Wachstum enttäuschen,
der Euro stärker und die Inflation noch schwächer werden, wäre die EZB
jedoch zum Handeln gezwungen. Gegenwärtig erscheint es aber
wahrscheinlicher, dass die europäischen Notenbanker in Frankfurt dann mit
den bereits ins Spiel gebrachten Negativzinsen auf Bankeinlagen reagieren
werden.


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Pioneer Investments gestaltet auf der Basis seiner mehr als 85 Jahre langen
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Schlagwort(e): Finanzen

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